Понятие сущность и основные элементы государственного долга. Государственный долг и способы его погашения. содействие международной валютной кооперации

Внутренний государственный долг — совокупность кредитно-финансовых отношений, благодаря которым осуществляется погашение бюджетного дефицита государства, повышается объем наличности в обращении. Внутренний госдолг возникает в связи с необходимостью привлечения ресурсов для осуществления заказов, проектов и программ государственного уровня. Его обслуживанием занимается Центральный Банк РФ.

Особенности и методы контроля

Внутренний госдолг — финансовая ответственность страны, которая возникает перед частными лицами, предприятиями, корпорациями, коммерческими структурами. Так, в России он выражается в форме кредитования, использования ценных бумаг, займов и обязательств, которые гарантирует Правительство. В его состав в Российской Федерации входят: долги общефедерального уровня, обязательства перед предприятиями, финансовую ответственность за которые несет страна, а также долги муниципалитетов перед гражданскими лицами. Среди основных методов управления госдолгом можно выделить:

• конверсия. В этом случае органы власти принимают решение об изменении доходности по уже действующим займам. Обычно речь идет о снижении процентов по ним;
• консолидация. Эта процедура подразумевает повышение срока действия по обязательствам, которые были выпущены ранее. Преобразование в более длительные по времени задолженности всегда выгодны государству;
• унификация. Метод используется для объединения займов, которые были выпущены ранее. Обычно осуществляется обмен на облигации новых займов;
• дефолт. Это радикальная мера, используемая государством, отказывающимся от взятых на себя ранее обязательств;
• рефинансирование. Эта методика подразумевает выпуск новых займов для погашения старых долгов.

Внутренний государственный долг представляет собой «перетекание» денежных ресурсов из казны и обратно. В его составе задолженность прошлых периодов и вновь возникающие обязательства. Если Правительство страны не предоставляет гарантии на долговые обязательства территориальных образований, то ответственность за погашение долгов ложиться на власти на местах. Такое условие закреплено в федеральном законодательстве.

Преимущества и условия для погашения

Внутренний долг государства является стимулятором для обращения наличных денег внутри страны. За счет увеличения внутреннего долга происходит погашение дефицита бюджета. Еще одно преимущество — финансовые ресурсы на покрытие дефицита занимаются на внутреннем рынке, то есть не происходит прирост денежной массы.

Чтобы своевременно платить по образовавшимся долгам государство финансирует рынок ценных бумаг, оказывает влияние на его развитие, выходит на международные рынки. Правительство принимает законы, которые позволяют привлекать на территорию страны большие объемы инвестиций. Органы власти используют меры, которые помогают оптимизировать федеральные затраты.

Вывод

Корректное увеличение внутреннего государственного долга не несет опасности для отечественной экономики. Если рационально и эффективно управлять таким инструментом, то страна останется дееспособной и стабильной. Правительство должно осуществлять заимствования в объемах, которые нужны для решения социально-экономических задач. Прозрачная и последовательная политика в этом направлении позволит добиться доверия у юридических и физических лиц.

1. Государственный долг - основные понятия

1.1 Понятие государственного долга

Превышение государственного долга над ВВП более чем в 2,5 раза считается опасным для стабильности национальной экономики, в первую очередь для устойчивого денежного обращения.

Государственный долг - это сумма задолженности государства по еще не погашенным внутренним и внешним займам. Сюда входят сам долг плюс начисленные по нему проценты.

Государственный долг - это сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным займам (включая начисленные проценты). Следует отметить, что понятие государственного долга различными теоретиками дается различное. При этом в конечном итоге для полноценного понимания понятия государственный долг применительно к конкретной стране следует искать, прежде всего, официального толкования этого понятия в различных нормативных правовых актах.

При этом в любом определении всегда присутствуют центральные исполнительные органы власти. Государственный долг определяется сложившейся к данной дате суммой дефицита федерального бюджета за вычетом положительного сальдо (профицита) этого бюджета. Кроме того, госдолгом считаются долговые обязательства России перед:

§физическими и юридическими лицами

§иностранными государствами

§международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ.

Государственный долг подразделяется на:

§Внешний государственный долг - это составная часть государственного долга по внешним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-нерезидентами. Наличие внешнего долга у страны является нормальной мировой практикой. Однако существуют границы, за пределами которых увеличение государственного внешнего долга становится опасным.

§Внутренний государственный долг - это составная часть государственного долга по внутренним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-резидентами. Наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее - правилом. Экономически развитые страны, как правило, имеют значительный государственный внутренний долг. Однако значительна разница в причинах, способах образования и особенностях функционирования этого вида долга.

Когда речь идет о государственном долге, применяют следующую терминологию:

§Капитальный долг - это сумма выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств и гарантированных им обязательств других лиц, включая начисленные проценты по этим обязательствам.

§Основной долг - это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований.

В соответствии с Бюджетным кодексом в объем государственного внутреннего долга России включается основной долг, то есть номинальные суммы долга по государственным ценным бумагам РФ, по кредитам, ссудам и кредитам, полученным от бюджетов других уровней, по государственным гарантиям, предоставленным Россией. Аналогично во внешний долг включаются обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и сумма основного долга по кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций. Если возникает задержка с выплатой процентов по основной сумме госдолга, то долг государства не увеличивается на сумму невыплаченных процентов.

1.2 Причины возникновения государственного долга

Государственный долг вызван использованием государственных займов в качестве одной из форм привлечения денежных ресурсов для расширения воспроизводства и удовлетворения общественных потребностей. Причиной возникновения и нарастания государственного долга является постоянный дефицит государственного бюджета. При этом, наличие государственного долга не является исключением в экономике, скорее правилом: экономические развитые страны имеют значительный внутренний долг. Однако существует значительная разница в причинах, способах образования и особенностях функционирования этого вида долга в зависимости от страны.

В развитых странах государственный долг и вызвавшие его дефициты бюджета представляют собой встроенные в экономический цикл факторы стабилизации экономики и ее развития. Взятые займы у населения, корпораций, банков, других финансовых и кредитных учреждений денежные средства используются производительно и рассматриваются как активы перечисленных заемщиков. Государственный долг рассматривается как «заем нации самой себе» и не влияет на общие размеры совокупного богатства нации.

В связи с вышеизложенным невозможно сказать однозначно, что появление государственного долга связано исключительно с ухудшением экономической ситуации в стране, более того грамотно распорядившись возможность привлечения заемных средств (и как следствие увеличив государственный долг) возможно не только улучшить экономическую ситуацию в стране и решить остро вставшие социальные проблемы, но и просто использовать его как источник финансирования в соответствии с принципами грамотного финансового менеджмента с большой пользой для своей страны.

1.3 Формы государственного долга

§Кредитные соглашения и договора, заключенные от имени РФ как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

§Госзаймы, осуществленные путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

§Договора и соглашения на получение РФ бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы России;

§Договора о предоставлении РФ государственных гарантий;

§Соглашения и договора, в том числе международных, заключенные от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств России прошлых лет.

Обслуживание госдолга связано с перераспределением доходов в стране. Для погашения долга можно использовать имеющиеся у государства активы, приватизируя государственную собственность. Другой подход связан с увеличением доходов бюджета путем расширения налогооблагаемой базы. Бремя обслуживания перекладывается на налогоплательщиков. Еще одним источником погашения долга могут стать кредиты ЦБ.

Однако в условиях независимого от правительства главного банка страны использовать эмиссию для сокращения долга весьма сложно. Обслуживание внешнего долга фактически означает легальный вывоз капитала, что отражается отдельной строкой в платежном балансе, то есть приводит к перераспределению части национального дохода через бюджетно-налоговую и денежно-кредитную систему в интересах нерезидентов.

Финансирование дефицита бюджета за счет внутренних источников также не всегда способствует развитию национальной экономики. Увеличение внутреннего долга означает рост доли государственных заимствований на финансовом рынке. Это может привести к конкуренции за ресурсы на внутреннем финансовом рынке, росту процентных ставок и снижению капитализации рынка частных ценных бумаг. Кроме того, сокращаются инвестиции, поскольку останутся не реализованными инвестиционные проекты с рентабельностью, не превосходящей процента, выплачиваемого по государственным ценным бумагам вместе с премией за риск.

Государственный долг связан с перераспределением ВНП и части национального богатства для формирования дополнительных ресурсов государства путем займов денежных средств у частных лиц и институтов, а также за счет кредитов иностранных государств. Структурно государственный долг включает:

§финансовую задолженность - денежные обязательства государства в связи с займом кредитных средств

§административную задолженность - долги по платежам (например, задолженность по выплате заработной платы).

Иногда в состав государственного долга могут также включаться долговые обязательства государства при поручительствах (например, финансовые гарантии для содействия экспортно-импортной деятельности).

Происхождение кредитных средств позволяет рассматривать их как внутренний и внешний долг государства. В качестве кредиторов государства выступают:

§банковская система

§небанковский сектор (например, система социального страхования)

§зарубежные государственные и частные организации.

Государственный долг выступает в двух основных формах:

§Государственные ценные бумаги ликвидны, анонимны, могут свободно обращаться на вторичном рынке

§Долги, оформленные в виде записи на бухгалтерских счетах , не могут переуступаться и продаваться. В этой форме, как правило, оформляется незначительная часть государственного долга.

1.4 Виды государственного долга

Закон РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации», принятый в 1992 г., закрепил деление государственного долга на внутренний и внешний, проводимое по валютному критерию. Таким образом, в настоящее время заимствования делятся на внутренние и внешние в соответствии с валютой возникающих обязательств, рублевые долги относятся к внутреннему долгу, а валютные - к внешнему.

Законодательно закрепленные тавтологические определения «внутренний долг = рублевый долг» и «внешний долг = валютный долг» прочно укоренились в статистике государственных финансов. Бессмысленное само по себе деление обосновано лишь существующими различиями механизмов регулирования и контроля за рублевыми и валютными заимствованиями.

«внутренний долг = рублевый долг»

«внешний долг = валютный долг»

Может показаться, что проблема деления государственного долга на внутренний и внешний схоластична и далека от реальности. Однако в ходе анализа положения в этой области приходится сталкиваться с очень большими трудностями при обработке данных, поскольку отсутствует единая для всех видов заимствований методика. Учет государственных долговых обязательств ведется в зависимости от истории их возникновения, кредитора, формы и еще десятка нередко случайных факторов. Причем ключевым (идеологическим) является валюта обязательства.

Есть и настоящие курьезы, например, обязательства по облигациям внутреннего валютного займа вообще не учитываются в составе государственного долга. Практические сложности возникают также при определении величины реальных бюджетных расходов по обслуживанию государственного долга из-за сальдирования отдельных показателей.

1.5 Государственный долг как инструмент регулирования экономики

Основное назначение государственного долга - быть инструментом регулирования экономики. Эта функция достигается с помощью решения двух задач:

§фискальной - получить финансовые средства для нужд государства;

§регулирующей - использовать эти средства для стабилизации экономики и стимулирования ее роста.

Стабилизационное воздействие на экономику осуществляется посредством изменения либо:

§объема государственной задолженности,

§ее структуры, что позволяет влиять на основные макроэкономические показатели.

Если основные государственные обязательства сосредоточены в небанковском секторе, то влияние государства на уровень потребления, сбережений и инвестиций будет более прогнозируемым: в период экономического спада путем займов государство мобилизует накопление денежных средств, с помощью которых государственные мероприятия будут стимулировать конъюнктуру. В период оживления и подъема государство размещает свои займы в частном секторе за счет уменьшения уровня потребления и сбережений.

Если же кредитование государства осуществляется за счет банковской системы, то воздействие государственного долга на экономическую конъюнктуру сложнее, так как изменение потребления, сбережений и инвестиций осуществляется опосредованно, через банковскую систему.

Воздействие государственной задолженности на экономический рост всегда упирается в целевое назначение мероприятий правительства, профинансированных за счет кредитов государства. Так, практика государственного регулирования в 70-80-е гг. свидетельствует, что позитивное влияние дефицитного финансирования на уровень занятости связано с циклической безработицей. В условиях же структурной безработицы, типичной в последнее время для многих развитых стран, стимулирующая бюджетная политика государства приводит к стагфляции.

Таким образом, государственный долг связан с государственным регулированием экономики, с необходимостью смягчения противоречия между экономическими и социальными потребностями общества и возможностью их удовлетворения за счет бюджетных средств.

Государственный долг зависит от состояния экономики. Поэтому очень важно нулевое назначение государственных кредитных ресурсов: на какие нужды идут государственные средства - на удовлетворение экономических и социальных нужд общества или на увеличение административных расходов государства, на обеспечение структурных сдвигов в общественном производстве или на обогащение отдельных групп населения.

Во втором случае государственный долг не является средством государственного регулирования экономики, а отражает кризисные процессы в хозяйстве и потому требует активных стабилизационных мер государства.

Главной выгодой для государства, обосновывающей полезность госдолга, является возможность привлекать в бюджет заемные денежные ресурсы и при этом сохранять относительный размер долга - впроцентах от ВВП (за определенный период времени, за экономический цикл).

Размер сальдо бюджета и объем реального валового внутреннего продукта - два важнейших фактора, определяющих динамику долга. Дефицит бюджета приводит к увеличению объема госдолга, профицит бюджета позволяет погашать долг.

Экономический рост обеспечивает наполнение доходной части бюджета, за счет которой выплачиваются проценты по долгу. Он же позволяет увеличивать денежную массу в обращении без увеличения инфляции, а за счет роста денежной массы создаются условия рефинансирования долга. В зависимости от соотношения названных двух факторов условно выделяют два подхода к определению роли госдолга в рыночной экономике.

Классический подход к определению роли госдолга в экономике заключается в использовании государственных займов в качестве субститута (заменителя) налоговых поступлений. Данный подход связан с отношением к госдолгу как к инструменту стабилизационной макроэкономической политики.

В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет. Правительство заинтересовано в сохранении уровня расходов, поэтому возникает вопрос о компенсации снижения доходной части бюджета. При снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усиливает негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать снижение доходной части бюджета за счет госзаймов. Госдолг становится субститутом налоговых поступлений.

Государственный долг может успешно выполнять роль макроэкономического стабилизатора только при условии устойчивого экономического роста. Фаза устойчивого экономического роста состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности хозяйствующих субъектов. В период понижения деловой активности целесообразно снизить уровень налогов и компенсировать снижение доходной части заемными денежными ресурсами.

Понятие «снижение деловой активности » означает кратковременное сокращение темпов экономического развития, но при этом прирост реального ВВП должен превышать 1% за год. Если темпы прироста реального ВВП меньше 1%, то это означает, что имеет место экономический спад (Он сопровождается банкротством крупных компаний, ухудшением состояния банковской системы, ростом безработицы, снижением потребления).

В период экономического спада целесообразно снижать размер госдолга, поскольку в этом случае государственная задолженность оказывает весомое отрицательное влияние как на госфинансы, так и на экономику в целом.

Классический подход к определению роли госдолга в экономике состоит в использовании его в качестве субститута налогов и заключается в том, что объем госзаймов увеличивают в фазе снижения деловой активности. В фазе увеличения деловой активности объем займов снижают. В фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, объем займов минимизируют или досрочно погашают государственный долг.

Классический подход предоставляет правительству возможность не менять уровень налогообложения или даже несколько снизить его в фазе снижения деловой активности, но при этом сохранить уровень государственных расходов. В этом состоит преимущество классического подхода.

Альтернативный подход основан на прямо противоположной концепции - в фазе снижения деловой активности объем займов сокращают. В фазе увеличения деловой активности объем займов увеличивают. В фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, объем займов минимизируют или досрочно погашают государственный долг.

В данном подходе есть свое рациональное зерно. Такая парадоксальная схема обладает рядом преимуществ перед классическим.

§Во-первых, альтернативный подход при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет больший объем денежных ресурсов за экономический цикл.

§Во-вторых, при его реализации наблюдается более низкая амплитуда колебаний относительного объема долга в течение экономического цикла. Максимальное значение относительного размера долга за период экономического цикла меньше.

§В-третьих, решение об оптимальном размере госзаймов принимается на основе данных о темпах экономического развития: вошла экономика в фазу усиления деловой активности - увеличили займы, наступил спад деловой активности - сократили займы, наступил экономический спад - минимизировали займы. Риск ошибочного планирования сальдо бюджета в данном случае существенно ниже.

В рамках рассматриваемого подхода государственный долг выполняет роль финансового механизма, ускоряющего экономическое развитие. Госдолг может быть полезен только в период устойчивого экономического роста. В фазе экономического спада дефицит бюджета существенно ухудшает состояние государственных финансов, повышает риск долгового кризиса и тем самым приводит к ухудшению общего состояния экономики. Для Китая госдолг - это финансовый механизм ускорения экономического развития. Для России госдолг остается экономической проблемой и никаких выгод экономике государства не приносит.

Два подхода (классический и альтернативный) основываются на различных смыслах, вкладываемых в понятие «сбалансированности» бюджета. В Европейском сообществе бюджет признается сбалансированным, если выполняются два ограничения - на размер дефицита (3% ВВП) и на размер долга (60% ВВП). Рост экономики невозможен без увеличения энергопотребления, а это означает, что нужно строить новые электростанции, тянуть нефтепроводы, строить порты, дороги и прочую инфраструктуру. Вопросы поддержки экономического роста являются непростыми сами по себе, их приходится решать в условиях международной конкуренции за ресурсы, за условия международной торговли.

2. Внутренний государственный долг

2.1 Понятие внутреннего государственного долга

Внутренний государственный долг - это составная часть государственного долга по внутренним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-резидентами.

Наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее - правилом. Экономически развитые страны, как правило, имеют значительный государственный внутренний долг. Однако значительна разница в причинах, способах образования и особенностях функционирования этого вида долга. Государственный долг и вызвавшие его дефициты могут быть тщательно продуманными и спланированными факторами стабилизации экономики и ее развития.

Внутренний государственный долг рассматривается как «заем нации сам себе » и не влияет на общие размеры совокупного богатства нации. Определенные отрицательные последствия по его управлению перекрываются положительными эффектами от мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в инвестиции или развитие экономики страны. Однако присутствует и ряд отрицательных последствие наличия внутреннего государственного долга:

§погашение задолженности производится за счет бюджетных средств, т.е. за счет налогоплательщиков: таким образом происходит переток доходов к владельцам государственных ценных бумаг, как правило, состоятельным слоям общества;

§для уменьшения долга государство может увеличивать налоги, что может привести к макроэкономическим последствиям, таким как уменьшение инвестиций.

§действует эффект «вытеснения инвестиций» частных предпринимателей, т.е. выход государства на ссудный рынок усиливает конкуренцию на денежном рынке, что в свою очередь приводит к увеличению процентных ставок на денежный капитал. Это лишает частный сектор какой-то части инвестиций и соответственно «тормозит» экономическое развитие страны.

Основными кредиторами внутреннего долга, как правило, являются:

§население;

§корпорации;

§банки;

§другие финансовые и кредитные учреждения.

Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на:

§рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг

§нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности.

Если выпуск и обращение первых достаточно регламентированы и включаются в программу внутренних заимствований на очередной финансовый год, то вторые выпускаются нерегулярно несмотря на принятие соответствующих законодательных актов.

К рыночным инструментам можно отнести:

§государственные краткосрочные облигации (ГКО)

§облигации федеральных займов с переменным и постоянным купонами (ОФЗ)

§облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

§облигации внутреннего валютного займа («вэбовки»)

к нерыночным инструментам можно отнести:

§векселя Министерства финансов

§задолженность Центральному банку и пр.

Число видов государственного внутреннего долга только в 1997 г. увеличилось в полтора раза, в основном за счет нерыночных инструментов. В 1996 г. внутреннее финансирование дефицита федерального бюджета осуществлялось в основном путем выпуска ГКО. В целях увеличения сроков заимствования и уменьшения процентных ставок в июне 1995 г. в обращение были введены облигации федерального займа (ОФЗ).

Технология размещения, обращения и погашения этих бумаг полностью совпадает с технологией выпуска ГКО, поэтому недостаток, присущий учету расходов по обслуживанию последних, в полной мере относится и к данному виду ценных бумаг. В соответствующей статье бюджета отражаются только сальдированные финансовые результаты:

выручка от размещения ГКО - погашение ГКО + выручка от размещения ОФЗ - погашение ОФЗ - обслуживание ОФЗ

Игнорирование экономической сущности происходящих процессов приводит к значительному искажению бюджетных показателей.

2.2 Проблемы и противоречия

Остановимся на основных противоречиях и проблемах, с которыми сталкивается сегодня система государственных заимствований. Начать следует с особенностей, связанных с нынешним состоянием государственного внутреннего долга.

§Дефицитный бюджет приводит к ускоренному росту государственного внутреннего долга: в течение 1996 г. - в два раза (с 190 трлн. до 380 трлн. руб.), в течение 1997 г. - в 1,8 раза (до 690 трлн. руб.). При сохранении таких темпов роста к 2000 г. объем государственного внутреннего долга будет сопоставим с величиной ВВП

§На государственный долг списывается все текущее бюджетное недофинансирование, приобретающее суррогатные формы. Это задолженность предприятиям АПК, организациям, осуществляющим северный завоз, переоформленная в казначейские векселя, облигационный заем для погашения товарных обязательств и задолженности перед Центральным банком РФ, Пенсионным фондом и пр. Объем обязательств по ГКО-ОФЗ на 1 января 1998 г. не превысит две трети всего объема внутреннего долга.

§Центральный банк и Минфин РФ сконцентрировали свои усилия на узком «облигационном» сегменте финансового рынка. Управление долгом свелось к планированию объемов и периода обращения очередного выпуска ГКО-ОФЗ

§Отсутствует средне- и долгосрочное планирование, в том числе при подготовке проекта федерального бюджета, состава и объема государственного долга, а также графиков его погашения. Без подобного прогноза, хотя бы на двух - трехгодичный период, невозможно проводить перспективный анализ ситуации

§Рынок российских государственных ценных бумаг станет цивилизованным только при увеличении числа инструментов и доли долгосрочных бумаг (со сроками обращения 5-30 лет), что произойдет не ранее, чем через два-три года. Управление государственными пассивами на первом этапе требует обеспечения единообразного подхода к отражению в бюджете операций с долговыми обязательствами государства

§Понятия внутреннего и внешнего долга постепенно смыкаются. Этот процесс ускоряется при использовании такой формы заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте. С одной стороны, наблюдается массовый приток средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ (инструмента внутренних заимствований), с другой - происходит смешение понятий - «внутренний валютный долг», существующий в форме «вэбовок».

С допуском нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ изменились основные агрегаты платежного баланса РФ, в частности, по оценкам Центрального банка РФ, сальдо по счету текущих операций уменьшилось в 1996 г. на 7 млрд. долл. по сравнению с предыдущим годом. Сегодня Центральный банк фактически вынужден брать на себя не свойственные ему функции гаранта по сделкам нерезидентов с ГКО.

Такие дополнительные риски не способствуют решению главной задачи, возложенной на ЦБР, - поддержания устойчивости российской денежно-кредитной системы. Присоединение Российской Федерации к статье 8 Устава МВФ и переход к конвертируемости рубля по текущим операциям ускорят процесс «срастания» двух видов государственного долга. С выпуском еврооблигаций и их размещением среди как нерезидентов, так и резидентов совершенно иной характер приобретает задача маневрирования рублевыми и валютными пассивами.

Рассмотрим основные проблемы, связанные с нынешним состоянием государственного внешнего долга:

§Принципиально разные правовые и экономические подходы практикуются в отношении внешнего долга бывшего СССР, принятого на себя Российской Федерацией, и вновь возникающего долга Российской Федерации. Если правовой режим первого задан спецификой заключенных международных договоров, то использование особых экономических подходов и порядка отражения второго в бюджетной отчетности вряд ли оправданно

§Серьезная проблема, связанная с долгом бывшего СССР, обусловлена той ролью, которую исторически играл Внешэкономбанк в расчетах с иностранными кредиторами. Как показали проверки, проведенные Счетной палатой РФ, Внешэкономбанк - агент правительства Российской Федерации по обслуживанию внешнего долга и управлению долговыми активами бывшего СССР и агент правительства по обслуживанию внутреннего валютного займа РФ в течение 1992-1996 гг. до сих пор функционирует вне пределов правового поля и крайне посредственно справляется с возложенными на него функциями. Статус Внешэкономбанка можно привести в соответствие со сложностью и значимостью решаемых им задач только путем внесения изменений в федеральное законодательство

§Операции правительства по размещению еврооблигаций, а также реализуемые Центральным банком РФ механизмы допуска нерезидентов на рынок внешних заимствований (ГКО-ОФЗ) еще не получили должной экономической и правовой оценки. Влияние данных кредитных потоков на платежный баланс России остается не изученным.

Необходимо отметить, что информация о мероприятиях, проводимых правительством и его агентами по урегулированию вопросов, связанных с российскими внешними долгами и активами, необоснованно закрывается и практически недоступна даже для аудиторов Счетной палаты РФ. Это крайне затрудняет финансовый мониторинг, усложняет контроль за подобными операциями, стимулирует злоупотребления.

долг государственный внутренний

2.3 Структура и динамика внутреннего государственного долга РФ

Структура современного внутреннего долга РФ состоит из:

§Государственных бескупонных краткосрочных облигаций (ГКО);

§Облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК) и с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

Государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО) эмитируются с мая 1993 года по поручению Правительства Министерством финансов. Гарантом функционирования ГКО выступает Центральный банк России, который обеспечивает размещение, сбережение и погашение облигаций. Покупателями их могут выступать не только юридические, но и физические лица. Эмиссия ГКО осуществляется в форме отдельных выпусков на срок 3, 6, 9 и 12 месяцев. Облигации существуют только в виде записи на счетах.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - среднесрочные купонные облигации. Существуют различные вариации данных ценных бумаг. ОФЗ с переменным купоном были выпущены в обращение 14 июня 1996 года в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федерального займа, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 года №458. Эмитентом их является Минфин России. Эмиссия ОФЗ с переменным купоном осуществляется в форме отдельных выпусков, условия каждого выпуска утверждаются Минфином РФ отдельно.

Рассмотрим ситуацию на рынке государственных облигаций, сложившуюся в 2005 году. Сообщение о повышении рейтингов Российской Федерации по валютным и рублевым заимствованиям агентством Standard&Poors от 31.01.05 года вызвало всплеск спроса не только на рынке валютных облигаций РФ, но и на рынке рублевых ценных бумаг, что позволило увеличить заимствования федерального бюджета на внутреннем рынке. Другие факторы в феврале также были благоприятны для рынка рублевых облигаций: курс рубля укрепился в номинальном выражении на 41 копейку, уровень рублевой ликвидности оставался высоким, на рынке валютных облигаций РФ росли цены.

Со 2 по 16 февраля 2005 года было проведено шесть аукционов по размещению и доразмещению рублевых облигаций, суммарный объем привлечения на которых составил 23,4 млрд. рублей по номинальной стоимости.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Особенности государственного долга

Введение

1.Экономическое содержание госдолга

1.2 Экономическая составляющая госдолга

4.1 Долговая стратегия

4.3 Цели управления

4.4 Средства достижения целей

5. Государственный долг Республики Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Введение

Государственный долг играет существенную и многогранную роль в макроэкономической системе любой страны. Это объясняется тем, что отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения долга оказывают значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуры потребления и развития международного сотрудничества.

Причиной возникновения государственного долга является проводимая политика, которая не обеспечивает сбалансированность доходов и расходов государства.

Вместе с тем в мире нет ни одной страны, которая в те или иные периоды своей истории не сталкивалась бы с этой проблемой. Государственный долг является неотъемлемой частью большинства финансовых систем. Мировая практика свидетельствует о широком использовании заемной политики для финансирования расходов бюджета. Таким образом, государственный долг - это нормальное явление в финансовом хозяйстве каждой цивилизованной страны.

Внешнее заимствование дает возможность стране потреблять и инвестировать выше пределов текущего внутреннего производства и сбережений за счет привлечения иностранных финансовых ресурсов. Если внешние заемные ресурсы используются для финансирования новых средств производства, то общие темпы роста экономики могут быть ускорены.

Привлечение внешних займов явление довольно распространенное, и является общепринятым в международной практике. К внешним займам прибегают как развитые страны так и страны развивающие свои экономические институты. Внешние заимствования в первую очередь направлены на финансирование дефицита госбюджета, и развитие реального сектора экономики.

На сегодняшний день очень остро стоит проблема управления госдолгом, и оценка долгового бремени страны. Особенно остро встает этот вопрос в связи с разразившимся долговым кризисом в Европе. Все выше изложенное определяет актуальность выбранной темы.

Цель написания данной курсовой работы изучение структуры государственного долга, характеристика госдолга (внешнего и внутреннего). Проблема управления госдолгом и оценка долгового бремени страны.

В курсовой работе поставлены следующие задачи. Теоритически рассмотреть экономическое содержание государственного долга. Дать определение внешнему и внутреннему госдолгу. Разобрать в чем заключается управление госдолгом. Проанализировать состояние госдолга в Республике Беларусь в последние годы.

Предметом данной курсовой работы является государственный долг как часть экономической политики государства. Ставится проблема роли и места госдолга в экономики государства, рассматривается проблема его возникновения.

Для достижения поставленной цели были использованы методы анализа, синтеза, описания. Для более детального и структурного изучения госдолга были применены методы аналогии, идеализации, сочетания логического и исторического. Все вышеизложенное позволило объемно изучить тему, структурно и полно отобразить поставленные задачи.

1. Экономическое содержание госдолга

государственный долг беларусь

1.1 Сущность, формы и виды госдолга

Государственный долг - это общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов (минус бюджетные излишки).

Возникает вопрос, а почему появляется государственный долг? С позиции долгосрочной исторической перспективы ответ может быть двояким: причинами были войны и спады. Рассмотрим эти причины. во время войны перед государством стоит задача переориентировать значительную часть ресурсов экономики с производства гражданской продукции на нужды военного производства. Соответственно возрастут расходы правительства на вооружение и содержание военнослужащих. Существует три варианта финансирования этих расходов: увеличить налоги, напечатать нужное количество денег или использовать дефицитное финансирование. Финансирование за счёт налогов может привести к их росту до такого уровня, который подорвёт стимулы к труду, а это не выгодно во время войны. Печатание и расходование дополнительной массы денег создаст сильное инфляционное давление. Следовательно, большая часть расходов должна финансироваться за счёт продажи облигаций населению. Таким образом, значительная доля расходуемого дохода останется и высвободятся ресурсы из гражданского производства, которые затем могут использоваться в военных отраслях.

Второй источник государственного долга - это спады. В периоды, когда национальный доход сокращается или не может увеличиться, налоговые поступления автоматически сокращаются и имеют тенденцию вызывать дефициты.

Помимо таких наиболее очевидных источников появления госдолга существуют и другие:

Осуществление крупных государственных программ. Структурная перестройка экономики. В таких случаях дефицит бюджета может быть оправдан поскольку значительные государственные расходы будут способствовать росту экономики;

Рост инфляции, который влечет за собой резкое увеличение государственных расходов свыше предусмотренной величины. (доходы государственного бюджета обесцениваются, а расходы растут, так как необходимые товары и услуги правительство вынуждено приобретать по более высоким ценам);

Расширение трансфертных платежей, введение налоговых льгот и принятие других популярных мер в определенные периоды жизни государства (например, в предвыборные годы и т.п.).

Различают капитальный государственный долг, то есть вся сумма выпущенных и непогашенных государственных займов, включая проценты, которые должны быть уплачены по этим обязательствам, а также текущий долг - расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

В зависимости от кредитора различают внутренний и внешний госдолг: Внешний долг - заимствованиями привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками; Внутренний долг - обязательства государства выпущенные в национальной валюте с целью привлечения временно свободных денежных средств резидентов страны (физических и юридических лиц).

Государственный долг может быть в форме:

кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени правительства как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

госзаймов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени правительства;

договоров и соглашений о получении бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней (местных бюджетов, бюджетов федеральных земель и т.д.);

договоров о предоставлении государственных гарантий;

соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени правительства, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет.

Основой для формирования госдолга является дефицит бюджета. При выявлении дефицита госбюджета в первую очередь следует установить: его экономическую природу, количественную оценку, возможные экономические источники покрытия, социально-экономические последствия. Формально размеры дефицита госбюджета определяются уравнением доходов и расходов. Пути покрытия бюджетного дефицита разнообразны - это увеличение налогов, снижение госрасходов, эмиссия, или обращение к заимствованиям. Превращение дефицита бюджета в государственный долг, этот способ заключается в финансировании дефицита прибегая к внутренним и внешним заимствованиям.

Использование в качестве источника покрытия бюджетного дефицита внутреннего займа представляет собой выпуск государством ценных бумаг (государственных облигаций и казначейских векселей), продажу их населению и использование полученных средств для финансирования превышения государственных расходов над доходами.

Достоинствами этого способа являются:

Он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, поэтому в краткосрочном порядке это неинфляционный способ финансирования;

Это достаточно оперативный путь, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро.

Однако у данного способа имеются и значительные недостатки:

В первую очередь это то, что по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать ценные бумаги, если они не будут приносить дохода, те. если по ним не будет выплачиваться процент (выплата процентов по государственным ценным бумагам представляет собой обслуживание государственного долга). Чем больше государственный долг (чем больше выпущено ценных бумаг), тем больше суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по ценным бумагам государства является частью расходов госбюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается замкнутый круг: государство выпускает ценные бумаги для финансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов, по которым провоцирует еще больший дефицит.

Кроме того, доказано, что данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном он может обусловить достаточно высокую инфляцию (государство, используя такой способ, рефинансирует долг).

Финансирование дефицита бюджета с помощью внешнего займа, т.е. займа у других стран или международных финансовых организаций, представляет возможность получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита бюджета эмиссионным путем создает угрозу высокой инфляции. Однако вместе с тем при обращении и внешнему долгу по истечении срока займа происходит утечка национального дохода за границу, так как долг надо возвращать и выплачивать проценты по нему (обслуживать), что ведет к сокращениям внутреннего объема производства и спаду в экономике. Решением данной проблемы является рефинансирование госдолга. То есть прибегая к новым заимствованием государство погашает старые долги.

В настоящее время можно выделить 3 основные точки зрения на то, является ли дефицит государственного бюджета и государственный долг отрицательным или положительным явлением.

Первая из них, получившая название монетаристкой, исходит из того, что бюджетный дефицит - явление негативное, так как он усиливает инфляционные процессы, вытесняет частные инвестиции и сдерживает развитие производства и народного хозяйства в целом. Дефицит госбюджета - это своего рода «бомба замедленного действия», врыв которой разрушает экономическую систему необоснованной эмиссией денег и, как следствие, гиперинфляцией. Кроме того, он ложится тяжким бременем на будущие поколения, если займы на покрытие берутся за границей.

Вторая точка зрения - кейнсианская - появилась во времена мирового экономического кризиса 1929 - 1933гг., когда рост государственных займов рассматривался как средство подъема покупательной способности нации, предотвращения кризисов и устранения безработицы. Такие займы становятся важным источником инвестиций, когда другие их источники (например, иностранные инвестиции, доходы от приватизации) отсутствуют или незначительны.

Третья точка зрения - эклектическая, основана на объединении разнородных принципов и взглядов. Одни сторонники эклектизма утверждают, что рост дефицита бюджета поддерживает высокий уровень процентных ставок даже при уменьшении темпов инфляции, а также завышает обменный курс национальной денежной единицы на внешних ранках. Другие считают, что рост бюджетного дефицита не обязательно сведется к повышению процентных ставок. Они полагают, что государственный долг подразумевает под собой его покрытие через будущие налоги. А ожидания налогоплательщиков относительно того, что грядущее увеличение налогов уменьшит их располагаемый доход, приведет к сегодняшнему росту сбережений как защитной мере, направленной на сохранение определенного уровня жизни.

Учитывая все вышеизложенное можно утверждать что образование дефицита госбюджета обусловлено, прежде всего, несоответствием между потребностями державы в финансировании своих расходов и ее возможностями. Государство всегда испытывает недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего и является образование дефицита бюджета. Поэтому перед государством встает проблема поиска дополнительных источников средств, с одной стороны, и эффективного и действенного их использования - с другой. Таким источниками традиционно для всех стран являются внутренние и внешние заимствования, формирующие государственный долг.

Схема формирования государственного долга, таким образом, может быть представлена в следующем виде:

Рисунок 1. Формирование государственного долга

1.2 Экономическое содержание госдолга

По экономической сущности государственный долг представляет собой задолженность государственных органов, как результат формирования дополнительных ресурсов государства, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основании займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств.

Однако данное определение экономической сущности государственного долга нуждается в некотором уточнении. Наличие государственного долга - это явление, которое не обязательно относится к разряду чрезвычайных, исключительных событий. Совсем наоборот, в современном мире нет ни одного государства, которое в своей истории не сталкивалось бы с проблемой растущей задолженности. Однако источники государственного долга как было указано выше могут быть различные: с одной стороны, растущий государственный долг может быть связан с осуществлением крупных государственных вложений в развитие экономики, т.е. с государственным регулированием экономической конъюнктуры, стремлением обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства путем финансирования за счет государственных займов (сюда же будет целесообразно отнести долги, возникающие в результате чрезвычайных обстоятельств - войны, стихийные бедствия, - когда обычных резервов становится недостаточно и приходится прибегать к источникам финансирования особого рода), а с другой стороны, - значительная государственная задолженность очень часто является отражением общего кризиса и развала экономики, неэффективности финансово-кредитных связей в результате неспособности правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике существует ряд показателей и индикаторов государственного долга.

Одним из наиболее употребляемых показателей совокупного госдолга является его процентное отношение к ВВП.

Особое значение имеют показатели, основанные на оценке расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга. Сюда, прежде всего, относятся: 1) коэффициент обслуживания государственного долга, определяемый как соотношение суммы погашения долгов и процентных платежей в данном году (объем текущего госдолга) и ВВП (объему экспорта товаров и услуг или общей сумм полученных государством в этом же году кредитов), 2) коэффициент обслуживания процентных платежей, определяемый как процент от совокупных государственных расходов (иногда как процент от суммы налоговых поступлений в бюджет или от объема ВВП).

Наиболее употребительными для измерения бремени внешнего долга являются два показателя: снижение 1) размера внешнего долга или 2) расходов по обслуживанию внешнего долга к объему экспорта товаров и услуг.

Многие экономисты считают, что основная тяжесть долга состоит именно в необходимости обслуживания, т.е. отчисления процентных платежей, возникающих как результат государственного долга. При достижении определенного уровня платежей по обслуживанию госдолга по отношению к ВВП государство теряет возможность дальнейшего экономического роста. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности - в 3 раза. Границей опасности для процентных платежей считается отношение к экспорту 15 - 20%, границей повышенной опасности - 25 - 30%.

Государственный долг является сравнительно новой правовой категорией и выполняет следующие основные функции:

1) Распределительная функция - позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки какого-либо направления социально-экономического развития.

2) Регулирующая функция - выражается в том, что государство, вступая в долговые отношения, воздействует на денежное обращение, уровень процентных ставок на денежном рынке капиталов, на производство и занятость, на заемщиков, которые обязаны обеспечить эффективное применение бюджетных ссуд.

3) Контрольная функция - реализуется в контроле за целевым и эффективным использованием заимствованных средств, соблюдением сроков их возврата и своевременностью уплаты процентов.

2. Внутренний и внешний госдолг

Почему многие страны, в том числе очень развитые, имеют внешний государственный долг? Чем слабее внутренний рынок ГЦБ, тем сильнее зависимость государства от внешних источников реструктурированного долга перед странами-членами Парижского клуба, покрытия дефицита. А поскольку валюта внешних кредитов - иностранная, долг государства в стране с возникающим рынком больше выражен в иностранной валюте, чем долг государства в стране с развитым рынком.

Правительства стран с возникающим рынком часто используют внешние займы для решения острых социально-экономических проблем. Такие займы схожи с международной экономической помощью. Правительства развитых стран прибегают к внешним займам для пополнения валютных резервов. Поиск внешних кредитов - незавидное занятие правительства страны, где практически нет рынка ГЦБ.

Внешний долг существует единственно из-за желания правительства всегда быть платежеспособным и иметь при себе валютные резервы для поддержки национальной валюты на международных рынках. Фактически, выбирать между внутренним и внешним долгом можно, когда есть альтернатива - ликвидный и хорошо функционирующий внутренний рынок ГЦБ. Тогда имеет смысл рассмотреть следующие обстоятельства: 1) влияние долга на экономику, 2) затраты на обслуживание долга и 3) скрытый в долге риск. Классики утверждали, что различий между внутренним долгом и внешним нет; оба сокращают национальное богатство. С этой точки зрения, выбора нет. По мнению «новых экономистов», между внутренним долгом и внешним есть ясное и существенное различие, и в отношении внешнего долга классики правы. Бремя внешнего долга смещается в будущее, поскольку резиденты ничем не жертвуют (в чистом виде) в момент возникновения долга. Бременем являются проценты, выплачиваемые нерезидентам из национального дохода. Будущие поколения недополучат эквивалент этих процентов. Сумма погашения тоже причитается нерезидентам. Значит, отечественные ресурсы на эту сумму уходят за рубеж.

Внешний долг государства может указывать на фискальную безответственность государства. Влияние долга на экономику можно анализировать и с двух других точек зрения - рикардианской и традиционной. С рикардианской точки зрения, реальной экономике «все равно», покрывается дефицит внутренними или внешними займами, Дефицит не влияет в долгосрочном плане на инвестиции и баланс текущих расчетов с заграницей. С традиционной точки зрения, дефицит оказывает сильное отрицательное влияние на реальную экономику, особенно на инвестиции и баланс текущих расчетов.

При данной норме всех сбережений дефицит оборачивается фискальным вытеснением. При данной норме частных сбережений и проблематичности внутренних займов он также сопровождается внешнеторговым дефицитом. В стандартной парадигме имеет значение, покрывается дефицит внутренними или внешними займами. Внутренние займы требуют хорошо функционирующей системы финансового посредничества. Тогда они снижают инфляционное давление на экономику и риск финансового кризиса, замешанного на иностранных деньгах. Но при гибких процентных ставках рост внутренних займов государства означает сокращение частных внутренних займов. Если обменный курс и процентные ставки регулируются государством, то финансовое вытеснение может перерасти в кредитование «по талонам». Так что внутренние займы чреваты дефицитом инвестиций и потерей темпа экономического роста. Внешние займы привлекательны тем, что они прямо не ведут к фискальному вытеснению и ослабляют инфляционное давление на экономику. Более того, они укрепляют фискальную и денежную дисциплину в стране, поскольку лишают государство стимулов к нагнетанию инфляции с целью снижения бремени долга. Следующий фактор - затраты и риск для бюджета. Дефицит нужно финансировать, а всякое финансирование стоит денег. Деньги нужны, чтобы печатать деньги, собирать налоги и платить проценты кредиторам государства. Поэтому важный критерий выбора между внутренними и внешними займами, - это затраты на обслуживание долга. Если внешний долг обходится дешевле внутреннего, то при прочих равных условиях надо занимать за границей. В действительности это «сопровождение» не такое прямое. Многое зависит от состава расходов государства, денежной политики центрального банка и вытекающих отсюда процентных ставок и обменного курса национальной валюты. В теоретических спорах ресурсы, переводимые из частного сектора в государственный путем займов, и суммы, причитающиеся заимодавцам, фигурируют в неизменных ценах. В реальном мире, поделенном на валютные зоны и страны с их национальными валютами, внутренний долг выражен в национальной валюте, а внешний - в иностранной валюте. Проценты по внешнему долгу и сумма погашения выплачиваются в иностранной валюте. Если на уровне теории о колебаниях обменного курса национальной валюты можно забыть, то, выбирая практически между внутренними и внешними займами, приходится об этом помнить. Переводя проценты и сумму погашения из одной валюту в другую, государство рискует завысить стоимость обслуживания всего долга, а с ним и избыточное налоговое бремя. Этот риск, именуемый валютным риском, - еще один аргумент в пользу внутренних займов.

3. Роль государственного долга

Двумя важнейшими факторами, определяющими динамику долга, являются размер сальдо бюджета и объем реального ВВП. В зависимости от состояния данных факторов можно условно выделить два подхода к определению роли государственного долга в рыночной экономике.

1. Классический подход. Заключается в использовании государственных займов в качества субститута налоговых поступлений. В экономике современных государств данный подход связан с отношением к госдолгу как инструменту стабилизационной макроэкономической политики. Данный подход заключается в следующем.

В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет. Правительство в этот период заинтересовано в сокращении уровня расходов, поэтому возникает вопрос о компенсации снижения доходной части бюджета. Принято считать, что при снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усиливает негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать снижение доходной части бюджета за счет государственных займов. Государственный долг становится, таким образом, субститутом (заменителем) налоговых поступлений.

В фазе же увеличения деловой активности поступления в бюджет увеличиваются, объем займов сокращается или становится отрицательным (т.е. имеет место досрочное погашение долга), за счет чего относительный размер долга снижается до первоначального уровня.

Однако существует важнейший момент, значимость которого невозможно переоценить. Дело в том, что правительство сталкивается с проблемой пополнения доходной части бюджета в фазе экономического спада. Именно в этот период обостряется проблема дефицита бюджета, и, казалось бы, государственный долг и должен сыграть роль субститута налогов. Но практика показывает, что в такой ситуации рост объема долга нежелателен, поскольку увеличение государственной задолженности усиливается риск долгового кризиса образуется своего рода порочный круг.

Таким образом, госдолг может успешно выполнять роль макроэкономического стабилизатора только при условии устойчивого экономического роста, который в свою очередь состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности хозяйствующих субъектов. В период экономического спада целесообразно снижать размер государственного долга, поскольку в этом случае государственная задолженность оказывает весомое отрицательное влияние, как на государственные финансы, так и на экономику в целом.

Итак, классический подход к определению роли государственного долга в экономике состоит в использовании последнего в качестве субститута (заменителя) налогов и заключается в том, что объем государственных займов увеличивается в фазе снижения деловой активности и уменьшается в фазе ее увеличения. В фазе экономического спада и в период, предшествующий ему, объем займов минимизирует или досрочно погашают государственный долг.

Недостатком данного подхода служит вероятность риска ошибочного планирования объемов займов. Нужно точно знать, чем закончится фаза снижения деловой активности - фазой оживления или экономическим спадом. В случае, если фаза снижения деловой активности перерастает в фазу экономического спада, наращивание объемов займов ведет к ошибке.

Вместе с тем классический подход предоставляет правительству возможность не менять уровень налогообложения или даже несколько снизить его в фазе снижения деловой активности, но при этом сохранить уровень государственных расходов. В этом состоит преимущество данного подхода.

2. Альтернативный подход. Основан на прямо-противоположной концепции - в фазе снижения деловой активности объем займов сокращают, в фазе ее увеличения - увеличивают. В фазе экономического спада и предшествующий ему период объем займов минимизируют или досрочно погашают государственный долг.

В рамках данного подхода государственный долг, таким образом, выполняет роль финансового механизма, ускоряющего экономическое развитие. В фазе усиления деловой активности правительство наращивает объем займов, тем самым получает возможность направить дополнительные денежные ресурсы на финансирование проектов, обеспечивающих снижение издержек экономической деятельности и тем самым усилить устойчивость экономического роста. Растущая экономика, в свою очередь, обеспечивает рост доходов бюджета, который позволит правительству выполнить свои финансовые обязательства.

Полная, казалось бы, парадоксальная схема обладает некоторыми преимуществами перед классическим подходом и при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет большой объем денежных ресурсов за экономический цикл. Кроме того, решение об оптимальном размере государственных займов принимается не на основе прогнозных оценок фаз экономического развития, а на основе фактических данных о темпах экономического развития: вошла экономика в фазу усиления деловой активности - увеличили займы, наступил спад деловой активности - сократили займы, наступил экономический спад - минимизировали займы. Это означает, что риск ошибочного планирования сальдо бюджета в данном случае существенно ниже.

Таким образом, рассмотрев понятие, сущность такого явления, как государственный долг, причины и последствия его образования, а также роль в развитии экономики государства, мы можем сделать выводы о том, что основной причиной и источником формирования государственного долга является наличие дефицита государственного бюджета, который в свою очередь погашается с использованием механизма внутреннего и внешнего заимствования.

Роль государственного долга в жизни государства довольно неоднозначна и обуславливается его отрицательными и положительными последствиями для экономики.

В конечном счете государственный долг может принести экономически весомые выгоды и стать в определенной степени катализатором экономического развития, но для этого требуется ответственное и профессиональное управление им.

4. Управление государственным долгом

Перенесемся теперь в государственный аппарат, где работают управляющие долгом и попытаемся понять, за что им платят деньги. Эти люди соприкасаются с долгом ежедневно и практически. Их, как и макроэкономистов, «господь послал… на землю для решения практических проблем, а не для выдвижения и тестирования элегантных теорий». Некоторые из них - сами макроэкономисты, потому что управление государственным долгом (УГД) - часть макроэкономической теории и политики. Некоторые - портфельные менеджеры, потому что полезно смотреть на УГД через призму современной портфельной теории.

Так что слово «практически» не означает, что работники УГД не имеют дела с теорией. УГД в целом не имеет значения, если выполняется рикардианская эквивалентность. Но оно необходимо Государство должно сформулировать стратегию и цели УГД, изыскать средства достижения целей и создать органы УГД, а также увязать УГД с бюджетной и денежной политикой.

4.1 Долговая стратегия

Под стратегией УГД (долговой стратегией) обычно понимается решение о структуре долга. Осторожная и устойчивая структура долга критически важна для любой суверенной нации. За долговой стратегией стоит, на первый взгляд, простая идея. В канун очередного финансового года у государства есть долг и потребность в заемных средствах, учитывающая необходимость рефинансировать часть долга. Спрашивается, как удовлетворить эту потребность? Простейшая стратегия представляет собой решение о распределении годовой потребности в заемных средствах по ГЦБ. Так, для выполнения Программы государственных внутренних заимствований минфин решил получить средства путем эмиссии долго- и среднесрочных облигаций. А ГКО выпускаться не будут. Такую стратегию можно назвать предопределенной, поскольку она являет собой простое правило, известное к началу очередного года и не требующее учета подвижек в этом году. Предопределенных стратегий много, и государство должно уметь сравнивать их друг с другом по отношению к какой-нибудь фундаментальной цели.

Очевидный подход - выбрать ту стратегию, которая генерирует минимальные затраты на обслуживание долга. Оценка затрат осложняется тем, что государство эмитирует в основном процентные облигации, такие, как ОФЗ, и пригодность их для реализации стратегии зависит от будущих процентных ставок. Поскольку последние заранее неизвестны, максимум, что можно сделать, - это оценить ожидаемые затраты для очередного финансового плана. Если план охватывает несколько лет, то затраты усредняются за период планирования. Важна и вариация ожидаемых затрат, часто именуемая в операционном смысле риском. Допустим, стратегия X представляется низкозатратной. Но если вариация высока, то необходимо рассматривать стратегию Х как менее желательную. Насколько менее? Настолько более стратегия X уступает другим стратегиям по вариации. В некоторых случаях (имеющих положительную вероятность «случиться») бюджет испытает шок, поскольку фактические затраты окажутся намного больше ожидаемых. Стратегия X рискована, если ожидаемые затраты имеют значительную вариацию. Выбор стратегии осложняется еще больше из-за того, что затраты и риск находятся в противофазе, задаваемой случайной эволюцией временной структуры процентных ставок (ВСПС). Кривая доходности, являющаяся графической презентацией ВСПС, обычно имеет положительный наклон. Это значит, что в расчете на единицу времени своей «жизни» короткие ГЦБ менее доходны (обходятся государству дешевле), чем длинные.

4.2 Теория предпочтительной среды обитания

Здесь стоит вспомнить о теории предпочтительной среды обитания, объясняющей, почему процентные ставки чувствительны к срокам. Помимо ожиданий ставок инвесторы имеют четкие временные горизонты (излюбленные «места обетования») и требуют премии, когда вкладываются на срок, превышающий эти горизонты. Поскольку на облигационном рынке преобладают инвесторы с коротким горизонтом, короткие ставки меньше длинных. Отсюда положительный наклон кривой доходности.

Есть еще два обстоятельства, осложняющие выбор стратегии. Во-первых, короткий долг подлежит рефинансированию в ближайшем будущем, а длинный - в отдаленном. Во-вторых, ближний отрезок кривой доходности более волатилен, чем дальний, причем дальний может становиться плоским. Первая причина - проста и понятна, но в сочетании со второй она сильно запутывает дело: стратегии, допускающие значительный объем коротких займов, генерируют меньшие ожидаемые затраты, но большую их вариацию (больший риск), чем стратегии, допускающие значительный объем длинных займов. Короче говоря, если и есть стратегии, позволяющие одновременно снижать затраты и риск, то их немного. На практике снижение затрат становится целью управления долгом, а риск - ограничением на достижение цели. Отсюда следует, что оценка ожидаемых затрат и сопутствующего им риска недостаточна для выбора стратегии. Нужна еще оценка временной диверсификации займов. Основными классами ГЦБ являются векселя и облигации с фиксированным купоном. Первые выпускаются не более чем на год, скорее на случай кассовых разрывов, вторые - более чем на год, скорее для финансирования бюджетного дефицита. Если долг состоит из одних векселей, то бюджет в полной мере уязвим от непредсказуемых колебаний рыночной цены кредита, поскольку векселя подлежат рефинансированию в ближайшие 12 месяцев. А если весь долг состоят из одних облигаций с фиксированным купоном, то бюджет неуязвим от этих колебаний, поскольку облигации (в день выпуска) не подлежат рефинансированию в ближайшие 12 месяцев. Рефинансируемая доля долга (РДД) или обратная ей доля долга с фиксированным купоном (ДФК) служат мерилом временной диверсификации займов. Например, для ДФК устанавливается «норматив», отражающий осторожное отношение государства к займам. ДФК затем доводится до «норматива» путем расширения или сокращения эмиссии облигаций.

Итак, выбирая предопределенную стратегию, государство изучает:

* ожидаемые затраты на обслуживание долга,

* вариацию затрат (риск),

* временную диверсификацию займов.

Выше допускалось, что для удовлетворения своей годовой потребности в заемных средствах государство может использовать любую комбинацию ГЦБ. Это не совсем так, поскольку не всякая стратегия позволительна. В частности, государство не может выбрать стратегию, игнорирующую тот факт, что в некоторых точка кривой доходности существует активный рынок ГЦБ. Почему? Потому что «максимизация ликвидности (а активность на торгах - мерило ликвидности. Б.А.)... равносильна минимизации долговременных процентных расходов...». Чем ликвиднее рынок, тем ниже трансакционные издержки, тем выше спрос на ГЦБ и ниже затраты на обслуживание долга. Ликвидный рынок низкозатратного финансирования дает государству финансовую гибкость и контроль над риском. Государство может занимать по мере надобности без уплаты «штрафа» за внезапность своего появления на рынке. Более того, ликвидный рынок необходим для эффективного регулирования банковских резервов в рамках денежной политики и поддержания финансовой стабильности. Прямые сделки и репо-сделки центрального банка с ГЦБ - главный инструмент денежной политики. Если рынок недостаточно ликвиден, то центральный банк не сможет применять этот инструмент так, чтобы плавно устранять дефицит или избыток банковских резервов. Результатом могут быть избыточная волатильность процентных ставок и другие нежелательные эффекты. Наконец, ГЦБ практически лишены кредитного риска. Поэтому для частных заемщиков доходность ГЦБ служит наилучшим эрзацем доходности безрисковых активов («чистого процента») и точкой отсчета цен на их собственные облигации. Участники рынка используют ГЦБ для хеджирования и позиционирования по дюрации и волатильности, как средство управления ликвидностью, в качестве инвестиционного инструмента, обеспечения денежных ссуд, базы для фьючерсов, а также «тихой гавани» во время финансовых потрясений.

Важной для государства является и чувствительность рыночных процентных ставок к объему займов. Спрос государства на заемные средства достаточно велик, чтобы даже небольшое изменение стратегии сказывалось на ставках. Допустим, что ставки неизменны, а объем меняется от стратегии к стратегии. Государство не может претендовать на нейтральную рыночную ставку, сосредоточив все займы в одной точке кривой доходности или, наоборот, сведя их здесь к минимуму. В первом случае реализованная ставка будет выше нейтральной, во втором - ниже. Короче говоря, поскольку затраты на обслуживание долга прямо зависят от объема займов, в каждой точке кривой доходности существует интервал объема, где ликвидность максимальна при равенстве предложения спросу.

4.3 Цели управления

При искажающем эффекте налогообложения какую цель должно преследовать государство в отношении величины и структуры долга? Классический совет - посредством займов стабилизировать налоговые ставки во времени. Для управляющих долгом это слишком академичная формулировка. Для них необходимость в УГД проистекает из очевидной реальности - государство нельзя оставить без денег ни на один день. Займы необходимы, когда запланирован дефицит, и на случай кассовых разрывов. Займы, как мы видели, имеют место, когда запланирован профицит и кассовые разрывы не предвидятся. Надо же рефинансировать долг. Приток денег в государственную казну генерирует отток денег в виде затрат на обслуживание долга, которые варьируются вслед за процентными ставками. А эта вариация опасна для бюджета. Так у целей УГД появился общий знаменатель - минимизация затрат с учетом риска.

Затраты бывают разные. Во-первых, это проценты (числящиеся в статье бюджета «Затраты на обслуживание государственного долга»). Мы обойдемся доходом на процентные ГЦБ. У этих ГЦБ есть номинал, годовая доходность и периодичность выплаты процентов. Чтобы рассчитать проценты в каждом процентном периоде, нужно умножить номинал на доходность и разделить на число периодов в году. При номинале в 1000 долл., 10-процентной доходности и двух периодах проценты равны 50 долл.

Во-вторых, это дисконт и (отчасти) премия Дисконтом именуется положительная разность между номиналом и ценой размещения бумаги. Для эмитента дисконт - убыток капитала. Например, если номинал равен 1000 руб., а размещена бумага за 950 руб., то дисконт равен 50 руб. Эмитент недополучил 50 руб. Премией именуется отрицательная разность между номиналом и ценой размещения бумаги. Если номинал равен 1000 руб., а размещена бумага за 1050 руб., то премия равна -50 руб. В данном случае премия - убыток капитала инвестора и прибыток капитала эмитента. Премией также называется надбавка к цене бумаги, выкупаемой государством с целью досрочного погашения. В этом случае премия - прибыток капитала инвестора и убыток капитала эмитента.

Дисконт и премия - обычные атрибуты выпуска и обращения процентных ГЦБ. Идет бумага с дисконтом или премией, зависит в значительной мере от цены кредиты. Когда кредит дорожает, ГЦБ могут подешеветь вплоть до образования дисконта. Когда кредит дешевеет, ГЦБ могут подорожать вплоть до образования премии. Бумаги, лишенные «официальных» процентов, можно продать только с дисконтом. Поэтому они и называются дисконтными.

В-третьих, это часть долга, погашаемая в данном году, или годовая сумма погашения (ГСП). Подобно дисконту и премии, ГСП не фигурирует в бюджете (являясь источником финансирования дефицита), но если погашение связано с рефинансированием, то возникает вероятность неожиданного крупного и быстрого удорожания заемных средств и даже отказа инвесторов кредитовать государство. Государство несет и другие затраты на УГД. Это вознаграждение агентам, затраты на изготовление, экспертизу, транспортировку и хранение сертификатов ГЦБ, затраты на содержание органов УГД. В данном случае это профессиональные участники рынка, в основном банки, ассистирующие государству в размещении, обращении и обслуживании ГЦБ. В дальнейшем под затратами мы будем понимать только те затраты, которые связывают государственные финансы с кредитным рынком. Это проценты, дисконт, премия и ГСП. Проценты, дисконт и премия меняются от займа к займу из-за колебаний рыночной цены кредита, а ГСП - от года к году по той же причине. Остальные затраты не подвергают бюджет риску со стороны кредитного рынка; их можно признать фиксированными в расчете на каждый заем, и далее они не обсуждаются. Сама по себе минимизация затрат - недостойное занятие, ибо затраты можно минимизировать путем дефолта или денежной эмиссии. Правда, инвесторы будут напуганы, и долг, в конечном счете, обойдется дороже. Так что дефолт или денежная эмиссия - далеко не оптимальный выбор. Минимизация затрат считается достойной целью на том основании, что затраты есть в конечном счете налоги, рост которых сопровождается ростом мертвого груза налогообложения (да еще по «правилу квадрата»).

Государство, не желающее прибегать к дефолту и другим недостойным приемам, использует для минимизации затрат ВСПС, индексацию, сегментацию, информационную асимметрию и микроструктурные финансы. Охарактеризуем кратко эти идейные основы УГД. Во многих странах кривая доходности, отражающая ВСПС, - нормальная, то есть доходность ГЦБ имеет тенденцию падать по мере уменьшения срока обращения. Следовательно, выпуская больше коротких ГЦБ, можно удешевить долг, хотя риск при этом возрастет. Самый дешевый, но и самый рискованный долг - это ГЦБ, выпущенные на год и меньше.

Важно понимать, почему имеется возможность для снижения затрат. Если неопределенность отсутствует, то доходность долгосрочной облигации есть средняя текущих и будущих ставок процента. Это означает, что срочная структура долга не имеет отношения к затратам. Проценты на 10-летнюю облигацию такие же, как на 5-летнюю после ее рефинансирования еще на пять лет. Но если существует неопределенность, то разумно допустить, что срочная структура отражает ожидания инвесторами будущих ставок. Инвесторы понимают, что чем дольше они держат бумагу, тем больше они рискуют и тем, значит, больше должна быть премия за риск, выплачиваемая им государством. Эта премия есть избыток над доходностью, «изображающей» безрисковую доходность или «чистый процент». Если бы государство отказалось платить риск-премию, то инвесторы держали бы только самые короткие и потому почти безрисковые ГЦБ, например, 3-месячные векселя американского казначейства. Риск-премия «сидит» в доходности ГЦБ. И получается: чем больше срок владения, тем выше риск, больше риск-премия, выше доходность и ниже цена бумаги.

Следующая идея - проиндексировать долг по какому-нибудь показателю макроэкономической волатильности вроде ВВП, государственных расходов или обменного курса национальной валюты. Чаще, однако, под индексацией понимается привязка финансовых характеристик ГЦБ к индексу потребительских цен с целью защиты капитала и дохода инвесторов от инфляции. Инвесторы предпочитают, чтобы ГЦБ имели повышенную ставку, когда доходы неожиданно малы, и пониженную - когда они неожиданно высоки. Это означает, что самыми дешевыми являются те ГЦБ, которые обходятся государству (а с ним и налогоплательщикам) дороже во времена неожиданно низких доходов. Это также означает, что государство берет на себя инфляционный риск, предлагая инвестору такое средство защиты, за которое тот готов приплатить (смириться с пониженной доходностью инвестиций). На одной чаше весов экономия затрат, на другой - инфляционный риск. Обычно взвешивание «за» и «против» индексации заканчивается согласием государства хотя бы частично проиндексировать долг.

Еще одна идея - использовать информационное превосходства над частным сектором. При несовершенном рынке и/или информационной асимметрии (государство знает то, чего не знают частные агенты) затраты можно снижать и без повышенного риска, если, например, предположение об ожиданиях процентных ставок не подтверждается. Возможность сэкономить также возникает, когда государство лучше информировано о предстоящем движении ставок, чем частные агенты, и потому более уверено, чем они, что можно достичь какого-то результата, например, пониженной инфляции. В этом случае длинные номинальные ставки могут казаться «несправедливо» высокими, и государство захочет наращивать короткий долг или выпускать индексированные облигации до тех пор, пока его политика не завоюет доверия рынка, и длинные ставки не опустятся до «справедливого» уровня. Государство может действовать и как обычный инсайдер, то есть занимать выгодную позицию на рынке до того, как известная ему информация (скажем, о бюджетных делах) не станет общим достоянием. Однако есть аргументы против использования информационного превосходства над частным сектором. Во-первых, чиновники могут и не иметь точного взгляда на вероятность получения того или иного результата. Рынок способен судить о приверженности государства борьбе с инфляцией лучше, чем само государство. Во-вторых, если государство располагает привилегированной информацией, то огласить ее придется как можно скорее, чтобы успокоить инвесторов. Наконец, рациональные участники рынка постараются предвидеть политические перемены и потребовать от государства соответствующую компенсацию. Экономия сократится, если вообще уцелеет. Государству лучше избегать трюков с привилегированной информации, если оно хочет убедить участников рынка в том, что предстоящие политические решения не имеют отношения к УГД.

Но и отказавшись от этих трюков, государство все еще может считать, что его непредсказуемое вторжение на рынок позволить снизить затраты. Поскольку государство - крупный участник рынка, такое вторжение может породить неопределенность в отношении подлинной цены долга. Наоборот, предсказуемое и прозрачное УГД может дать большую экономию в долгосрочном плане, поскольку инвесторы потребуют от государства меньшую компенсацию за неясность его эмиссионной политики. Далее, стабильная возможность для снижения затрат может существовать, если рынок сегментирован каким-то образом. Скажем, у инвесторов есть любимые «места обетования» на рынке, и они готовы приплачивать государству за возможность занимать эти места. Долг, целиком состоящий из бумаг «индивидуального пошива», был бы самым дешевым, так как доходность каждой индивидуальной доли уменьшилась бы на эту самую доплату. Но «индивидуализация» долга имела бы самые серьезные последствия для ликвидности рынка. Получая от инвесторов доплату за хорошо «подогнанный» долг, государство платило бы им компенсацию за недостаточно ликвидный рынок для ГЦБ «индивидуального пошива».

Наконец, долг можно удешевить посредством микроструктурных новаций. Преимущество этого подхода заключается в том, что результат не зависит от вида ГЦБ и достигается без дополнительного риска. Задача здесь двоякая:

* повысить общую эффективность рынка, то есть максимизировать

выгоду от сделок;

* повысить долю государства в этой выгоде. Микроструктурные финансы учат, что дизайн рынка влияет на цены и ликвидность. Например, способность рынка поглощать крупные порции долга ограничена нежеланием инвесторов нести риск, источаемый крупной позицией в бумаге. Первичное дилерство позволяет преодолеть это ограничение. В обмен на некоторые привилегии со стороны государства первичные дилеры исполняют роль оптовой базы для ГЦБ, держа их на своем балансе, пока не подойдут инвесторы. Ликвидный вторичный рынок также способствует снижению затрат, повышая спрос на ГЦБ, сокращая транзакционные издержки и риск.

Перейдем теперь к риску. До сих пор он фигурировал в самом абстрактном виде как вариация ожидаемых затрат. Пришло время разложить риск «по полочкам», чтобы отделить те его виды, которые нам интересны, от тех, которые не очень интересны или неинтересны совсем (как мы только что поступили с затратами). Государство чуть ли не ежедневно имеет дело с кредитным рынком, где его подстерегает многоликий рыночный риск. Но и вне рынка государство не может «расслабиться». Помимо рыночного риска существует внерыночный риск. Рыночный риск - это вероятность непредсказуемого и неблагоприятного изменения рыночных цен, а именно: цены кредита и обменного курса национальной валюты. Независимо от того, в какой валюте, национальной или иностранной, выражен долг, изменение цены кредита сказывается на стоимости обслуживания долга по новым выпускам при рефинансировании по фиксированной ставке и при пересмотре «плавающих» ставок дохода по ГЦБ. Поэтому короткий долг по фиксированной или «плавающей» ставке обычно считается более рискованным, чем длинный долг по фиксированной ставке. Долг, выраженный в иностранной валюте или индексируемый по обменному курсу, также повышает волатильность затрат на обслуживание, измеряемых в национальной валюте. ГЦБ с правом возврата (put-опционом) могут привести к повышению рыночного риска и риска рефинансирования.

Далее идет риск рефинансирования. Это вероятность рефинансирования по необычно высокой процентной ставке или отказа кредиторов пролонгировать долг. В той мере, в которой этот риск вызван необходимостью переоформления долга по более высокой процентной ставке, он является разновидностью рыночного риска. Однако его часто считают отдельным риском, полагая, что невозможность пролонгировать долг или чрезвычайный рост затрат на его обслуживание может привести к возникновению или усугублению долгового кризиса и тем самым к реальным экономическим потерям, дополняющим чисто финансовые последствия роста цены кредита.

Далее идет двуликий риск ликвидности. Он относится к издержкам или штрафным санкциям, которым повергаются инвесторы при попытке закрыть позицию в связи с резким уменьшением числа участников торгов или отсутствием у рынка достаточной емкости. Он особенно актуален, когда УГД распространяется на ликвидные активы государства или производные инструменты. Вместе с тем риск ликвидности - это вероятность быстрого сокращения ликвидных активов из-за возникновения у государства непредвиденных текущих денежных обязательств или затруднений с быстрым пополнением казны.

Подобные документы

Экономическое содержание государственного долга, его цели и задачи. Анализ динамики внутреннего и внешнего долга в Республике Беларусь. Зарубежный опыт управления государственным долгом. Направления снижения государственного долга в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 12.06.2014


Понятие государственного долга и его основные виды. Управление государственным долгом. Покрытие бюджетных дефицитов. Состав государственного долга Республики Беларусь и его законодательное регулирование. Динамика внешнего долга Республики Беларусь.

курсовая работа , добавлен 20.11.2013


Понятие и значение государственного долга. Внутренний государственный долг. Реструктуризация внутреннего государственного долга. Управление внутренним государственным долгом. Стабилизационные фонд и его роль в управлении государственным долгом.

курсовая работа , добавлен 14.07.2008


Экономическое содержание государственного долга. Государство как гарант и кредитор. Причины возникновения и управление государственным долгом Российской Федерации. Анализ обслуживания и современное состояние государственного внутреннего долга.

дипломная работа , добавлен 25.11.2008


курсовая работа , добавлен 10.01.2017


Изучение динамики и структуры государственного внутреннего долга РФ. Образование и погашение государственного долга страны. Экономическая сущность государственного долга, его составляющих. Основные пути совершенствования управления государственным долгом.

курсовая работа , добавлен 21.04.2010


Экономическая сущность и функции государственного кредит, его формы и инструменты. Государственный долг, его содержание и виды. Управление государственным долгом. Анализ структуры и динамики внутреннего государственного кредита Республики Беларусь.

курсовая работа , добавлен 28.11.2013


Понятие и классификация государственного долга, причина возникновения и способы управления им. Внешний и внутренний государственный долг Российской Федерации, сущность федеральных займов и инструменты их регулирования. Управление государственным долгом.

дипломная работа , добавлен 08.02.2013


Понятие и сущность, современное состояние и тенденции развития внутреннего государственного долга. Формы и виды внутренних государственных заимствований. Управление внутренним государственным долгом РФ, анализ его динамики и структуры за 2013-2015 гг.

курсовая работа , добавлен 07.05.2017


Социально-экономическая сущность управления государственным долгом. Анализ влияния внешнего долга на российскую экономику. Общая характеристика управления государственным долгом в России со времен СССР и до наших дней, особенности разрешения его проблем.

Происхождение термина «кредит» имеет несколько трактовок. Одни специалисты считают его производным от латинского credit (в переводе «он верит»), другие, от creditum (ссуда, долг). На самом деле кредит - это движение ссудного капитала, или заем в денежной либо товарной форме. Понятие и практика кредитования существовала еще несколько тысячелетий назад в натуральной и денежной формах. Обе эти развивались параллельно, приобретая свои масштабы и значение.

Сущность кредита

Рассмотрим кратко сущность, и функции, и принципы кредита, что они представляют на практике. Устойчиво и неизменно понятие о сущности кредита, которое обозначает между кредиторами и заемщиками по вопросу возвратного движения денежной стоимости или стоимости в товарной форме.

Субъектами в кредитных отношениях выступают юридические лица или дееспособные граждане: кредиторы - особы, которые передают стоимость во временное пользование, а заемщики получают кредит и обязаны его возвратить в условленный срок. На современном уровне организации товарно-денежных отношений субъект может одновременно исполнять функции кредитора и заемщика, например, банк. Объект кредитной сделки - это ссуженные ценности в денежном и товарном виде, переданные заемщику кредитором с последующим возвратом.

Функции кредита

Существует две основных функции кредитования в современных условиях: перераспределительная и функция замещения операций с наличными безналичными кредитами. С помощью перераспределительной функции денежные и товарные средства, принадлежащие одному экономическому субъекту, передаются в пользование другому экономическому субъекту на определенное время с условием возвратности, срочности и платности.

Функция замещения заключается в создании на основе кредита платежных средств, при использовании которых наблюдается эффект экономии Вышеназванная функция появилась вследствие специфической организации современных с преобладанием в них безналичной формы производимых расчетов. Храня деньги в банках, клиент таким образом вступает с последними в кредитные отношения и создает возможность проведения кредитных операций в виде банковских записей, вместо использования наличных средств.

Принципы кредита

В процессе кредитных отношений применяются основные принципы кредита, к ним относятся срочность и возвратность, материальная обеспеченность, целевой характер, платность.

. Возвратность кредита подразумевает своевременный возврат полученной ссуды после завершения пользования ею.
. Срочность кредита обуславливает сроки, в которые ссуда должна быть возвращена заемщиком, они фиксируются в кредитном договоре или другом равноценном документе. Вследствие нарушения заемщиком указанных сроков кредитор имеет право применить к нему экономические санкции.

. Платность кредита - это прибыль, полученная от пользования кредитом и распределенная между кредитором и заемщиком в виде кредитного процента. Посредством этого принципа заемщик не только возвращает кредит, полученный в банке, но и платит за право его использования.

. Обеспеченность кредита - ссуда предоставляется под залог или под финансовую гарантию. Таким образом обеспечивается защита интересов кредитора в случае нарушения заемщиком принятых по кредиту обязательств.

. Целевой характер кредита - предусматривает использование кредитных средств в конкретных целях, определенных кредитным договором.

Кроме этих основных, имеются и другие принципы кредита. Так дифференцированный характер предусматривает различный подход к потенциальным заемщикам разных категорий.

Безусловно, взять и использовать кредитные средства заемщик может, и не зная основополагающие принципы кредита и правила функционирования этого финансового инструмента. Однако отсутствие информации способно повлечь и разнообразные недоразумения. Чтобы уверенно и безопасно воспользоваться экономическим благом - кредитованием, необходимо владеть основной информацией. Узнав принципы кредита, вы сможете заранее рассчитать собственные возможности и вступить в законные отношения с банком, не неся огромных потерь и чувствуя себя уверенно в завтрашнем дне.

Рефинансирование - погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов.

Конверсия - изменение размера доходности займа, например, снижение или повышение процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредиторам.

Консолидация - увеличение срока действия уже выпущенных займов.

Унификация - объединение нескольких займов в один.

Отсрочка погашения займа проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не эффективно для государства.

Аннулирование долга - отказ государства от долговых обязательств.

Реструктуризация долга - погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. В Бюджетном кодексе РФ отмечается, что реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

• 13. Государственный долг: сущность, виды, формы управления.

Государственный долг – это выпущенные и не погашенные обязательства органов гос власти.

Классификация долга по различным признакам:

1)В зависимости от степени охвата совокупности обязательств:

Основной долг (вся сумма задолженности государства, по которой не наступил срок платежа и которая не может быть предъявлена к оплате в течение данного периода)

Текущий долг (задолженность государства по обязательствам, по которым наступил срок платежа)

2) по форме обязательств:

Кредит, привлеченный от имени РФ

Государственная ценная бумага РФ

Бюджетный кредит РФ - государственная гарантия РФ

3) в зависимости от рынка заимствований, типа кредитора и валюты заимствований:

Внутренний (долг в валюте РФ)

Внешний (долг в иностранной валюте)

4) по типу заемщика: - долг РФ - долг субъектов РФ - муниципальный долг

5) по срочности: - краткосрочные (менее 1 года)

Среднесрочные (от 1 до 5 лет)

Долгосрочные (от 5 до 30 лет включительно)

Существование государственного долга подразумевает и необходимость управления им. Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

Рост государственного долга влечет множество негативных последствий:

1.существование внешнего долга предполагает передачу части созданного внутри страны продукта за рубеж

2. влечет снижение уровня жизни населения

3. повышение ставок налогов, как средства выплаты государственного внутреннего долга, может подорвать действия экономических стимулов развития производства

Источники погашения гос долга : доходы государственного бюджета и средства резервного фонда.

Высший орган управления государственным долгом - Федеральное Собрание. Оно в рамках федерального закона о федеральном бюджете уста­навливает важнейшие параметры государственного долга: предельные размеры внутреннего и внешнего государствен­ного долга; предельный объем годовых внешних заимствований; расходы на обслуживание государственного долга в текущем году

Особое значение имеет процесс управления государственным долгом – совокупность мероприятий государством по принятию, регулированию и погашению финансовых заимствований. Оно осуществляется на уровне РФ – Правительством РФ, в субъектах – органами исполнительной власти, в муниципальных объединениях – органами местного самоуправления.

Методы управления гос долгом :

1) реструктуризация – погашение долговых обязательств = одновременному заимствованию в том же объеме других долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания гос долга (выплата процентов, сумма долга, срок погашения);

2) получение технического кредита – предоставление кредитором нового кредита, используемого на погашение старой задолженности;

3) пролонгация кредитного договора – продление срока кредитного договора;

4) консолидация – объединение различных долговых обязательств и замена их иным долговым обязательством;

5) конвенция – сохранение уровня доходности долговых обязательств;

6) определение предельных размеров ежегодных заимствований.

• Введение

3 Управление государственным долгом

• Глава 2. Государственный долг рф и его влияние на функционирование экономики

1 Текущие состояние внешнего государственного долга Российской Федерации

2 Текущие состояние внутреннего государственного долга Российской Федерации

Заключение

Список литературы

Приложение А

Приложение Б

Приложение В

Приложение Г

• Введение

• Большинство стран мира, проводя экономические преобразования, обращаются к внешним и внутренним источникам финансирования. Рациональное использование займов, способствует ускорению экономического развития, решению социально-экономических проблем. Однако отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию как внешних так и внутренних займов ведет к образованию государственного долга, который становится серьезным препятствием на пути экономических преобразований.

  Проблема государственных займов - одна из острейших проблем в российской экономике.

  Размер государственного долга имеет важное значение, одним из основных вопросов является определение уровня влияния государственного долга на функционирование экономики страны.

  Государственный долг может оказывать позитивное и негативное влияние на социально-экономические процессы страны. Так, при определенных условиях, долг положительно влияет на экономический рост. При этом необходимо в точности определить эти условия, что требует адекватной политики управления государственной задолженностью.

  Неблагоприятная динамика государственного долга, вызванная огромными расходами на его обслуживание, заставила многих экономистов заняться углубленным исследованием и поиском решений проблемы, возникшей в финансовой системе нашей страны. Действительно, непогашенный государственный долг является одним из препятствий для нормального экономического развития страны.

  Цель курсовой работы - изучить влияние государственного долга на экономику Российской Федерации.

  Цель работы определяет следующие задачи:

  Раскрыть сущность государственного долга и причины его возникновения.

  Рассмотреть формы и виды государственного долга.

  Рассмотреть управление государственным долгом.

  Проанализировать текущие состояние внешнего и внутреннего государственного долга РФ и его влияние на экономику.

• Глава 1. Экономическое содержание государственного долга

• 1 Сущность государственного долга и причины его возникновения

• Под государственным долгом понимают результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков.

  К государственному долгу Российской Федерации, относятся долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, субъектами РФ, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований РФ, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов РФ об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц.

  Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг. Последнее понятие более широкое и включает задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления республиками, входящими в состав Российской Федерации, местных органов власти.

  Государственный долг Российской Федерации полностью обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну. Несмотря на то, что кредитные отношения государства обеспечиваются его казной, погашение долговых обязательств и их обслуживание осуществляются за счет доходов федерального бюджета. Бюджетный кодекс РФ предписывает федеральным органам государственной власти использовать все полномочия по формированию доходов федерального бюджета в целях погашения долговых обязательств и обслуживания государственного долга Российской Федерации.

  Государственный долг является прямым следствием кредитной политики государства. Его состав зависит от форм государственного кредита, которые используются для привлечения временно свободных денежных средств в распоряжение публичной власти. Согласно статье 98 Бюджетного кодекса РФ - в объем государственного долга Российской Федерации входят только суммы основного долга по кредитам, номинальную сумму долга по государственным ценным бумагам и объем обязательств по выданным Россией гарантиям. Не образует состава государственного долга выплата процентов и непроцентных доходов по государственным заимствованиям, поскольку согласно Бюджетному кодексу РФ они являются самостоятельной формой расходов федерального бюджета.

  Государственный долг возникает тогда, когда расходы государства начинают превышать его доходы т.е образуется дефицит бюджета который покрывается государственными заимствованиями.

  Причинами возникновения государственного долга являются:

  чрезвычайные обстоятельства (войны, террористические акты, крупные стихийные бедствия), когда резервных фондов недостаточно и правительству приходится прибегать к дополнительным заимствованиям;

  экономические спады, которые обусловлены автоматически достигнутой нестабильностью экономики. То есть в условиях экономического спада сокращается национальный доход, что ведет к уменьшению налоговых поступлений и возникает бюджетный дефицит, который погашается государственными займами;

  кризисные явления в экономике - неэффективность экономической инфраструктуры, финансово-кредитных связей, денежно-кредитной, банковской и бюджетно-налоговой политик. То есть в данном случае имеет место необходимость структурной перестройки экономики. В таких случаях требуется принятие срочных экономических мер по стабилизации экономики, которые требуют больших денежных средств;

  крупные государственные вложения в развитие экономики. В этом случае бюджетный дефицит отражает активное государственное регулирование экономики, стремление обеспечить прогрессивные сдвиги в ее структуре;

  социально-экономическая политика государства. Основной причиной крупных бюджетных дефицитов является снижение налоговых поступлений без корректировки государственных расходов, а также неудовлетворительная организация сбора налогов и платежей (высокие затраты по организации сбора налогов, уклонение от уплаты налогов);

  социальные изменения. Например, повышение удельного веса лиц пожилого возраста в структуре населения влечет за собой рост государственных расходов на социальное обеспечение и здравоохранение.

• 2 Формы и виды государственного долга

• В соответствии с законодательством Российской Федерации в состав

  государственного долга включаются:

  кредитные соглашения и договоры, заключенных от имени Российской Федерации, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

  государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

  договоры и соглашения о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

  договоры о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

  соглашения и договоры, заключенные от имени Российской Федерации, о реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

  Виды государственного долга.

  В зависимости от срока и объема обязательств государственный долг делится на:

  капитальный государственный долг - это вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам.

  текущий государственный долг - это расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

  В зависимости от рынка заимствований и валюты возникающих обязательств государственный долг подразделяется на:

  внешний государственный долг - это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций в иностранной валюте, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.

  внутренний долг РФ - это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций в валюте РФ, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в валюте РФ.

  В объем внешнего государственного долга включаются:

  номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

  объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным заимствованиям, привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;

  объем обязательств по государственным гарантиям Российской Федерации, выраженным в иностранной валюте.

  В объем внутреннего государственного долга включаются:

  номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

  объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

  объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;

  объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации;

  объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса.

  В некоторых случаях дополнительным критерием по разграничению государственного долга на внешний и внутренний может служить субъектный состав. Предоставление кредитных средств государству резидентами свидетельствует об образовании внутреннего долга, заимствование денежных средств у нерезидентов ведет к образованию внешнего долга.

  По срокам государственные обязательства могут быть:

  краткосрочные (до 1 года);

  среднесрочные (от 1 года до 5 лет);

  долгосрочные (от 5 до 30 лет).

  Долговые обязательства погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет. Изменение условий выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения, не допускается.

  государственный долг национальный экономика

  1.3 Управление государственным долгом

• Процесс управления государственным долгом имеет особое значение для проведения эффективной финансовой политики в области государственного заимствования. Под управлением государственным долгом понимают - совокупность финансовых мероприятий государства, по использованию долговых отношений, направленных на погашение долговых обязательств и формирование благоприятных социально-экономических условий развития страны; так же это одно из направлений финансово-бюджетной политики страны, связанное с деятельностью государства на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика и гаранта. Управление предусматривает привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг или других источников, погашение и обслуживание долговых обязательств.

  Идеальный способ обслуживания и погашения государственного долга - это своевременный его возврат и процентов по нему. Однако намерения государства не всегда совпадают с реальными возможностями. Появляются какие-то непредвиденные обстоятельства, обусловленные экономическими, социальными или политическими трудностями. Возникает необходимость в отсрочке выплаты процентов или уплаты основной суммы долга, изменении условий займа, а иногда и полному отказу от выплат. Явным признаком долгового кризиса является серьезное нарушение графика платежей. Государство вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга.

  К мероприятиям, способствующим погашению государственного долга, относятся:

  погашение внешних и внутренних займов;

  предоставление гарантий;

  изменение условий выпущенных займов;

  определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.

  Выполнение этих мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния. При этом используются абсолютные и относительные показатели.

  Абсолютные показатели отражают объем государственной внутренней и внешней задолженности в денежном выражении, величину расходов, связанных с ее погашением и обслуживанием.

  Основные относительные показатели, существенно влияющие на принятие административных решений и выбор методов управления государственным долгом, включают:

  процентное соотношение суммы долга и ВВП;

  долю расходов на погашение и обслуживание государственного долга в общей сумме расходов бюджета.

  Управление государственным долгом представляет собой непрерывный процесс, включающий 3 этапа:

  на первом этапе определяются предельные размеры государственных заимствований и гарантий на очередной бюджетный год, выбираются инструменты привлечения ресурсов и повышения эффективности их использования.

  на втором этапе привлекаются ресурсы на внешних или внутренних финансовых рынках путем выпуска и размещения государственных ценных бумаг, получения кредита или предоставления государственные гарантии, а затем эти средства направляются на финансирование текущих бюджетных расходов или инвестиционных проектов.

  третий этап заключается в поисках источников финансовых ресурсов для погашения и обслуживания государственного долга, снижении общих издержек, своевременном выполнении долговых обязательств.

  Методы управления государственным долгом можно подразделить на административные и финансовые.

  Административные методы основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления, они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом.

  Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей и нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием.

  В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие инструменты:

  рефинансирование - выпуск новых займов в целях покрытия ранее выпущенных долговых обязательств. Используются три способа рефинансирования государственного долга:

  )замена обязательств с истекшими сроками погашения на новые, по сумме эквивалентные погашаемым;

  )досрочная замена одних обязательств на другие с более длительными сроками погашения;

  )размещение (продажа) новых облигаций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.

  конверсия займов - применение различных механизмов, обеспечивающих замещение государственного долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики страны. Наиболее распространенными видами конверсии считаются обмен долга на акции, обмен долга на товары, обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях, конверсия долга в долговые обязательства третьих стран, и другие;

  консолидация займов - изменение сроков действия ранее выпущенных займов;

  аннулирование - отказ от всех обязательств по ранее выпущенным займам. Но применение этого метода ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации государства как заемщика;

  реструктуризация долга - погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятие на себя других долговых обязательств).

  Таким образом, управление государственным долгом непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики.

• Глава 2.Долг Российской Федерации

• 1 Современное состояние внешнего долга Российской Федерации

• В последние годы, благодаря благоприятной конъюнктуре мировых сырьевых рынков, а также грамотной политике правительства в монетарной и фискальной сферах, долговое бремя Российской Федерации значительно сократилось. Если раньше долговые выплаты связывали всю экономику страны и являлись для неё непосильным грузом, то теперь благодаря гибкой фискальной политике они не являются столь обременительными; правительство может себе позволить производить досрочные выплаты по долгам и расходы на другие секторы экономики.

  По абсолютным показателям внешний государственный долг РФ - один из самых низких в Европе. А по относительным показателям -один из самых низких в мире, составляя лишь 2,5% от объема ВВП. Но такое благоприятное положение наблюдалось далеко не всегда. Так, после распада СССР внешний долг РФ неуклонно возрастал и достиг своего максимума сразу после кризиса 1998 года, он достиг 129 млрд. долл. США, что составляло 146,4 % от ВВП страны. После этого, начиная с 2000 года началось его быстрое снижение, благодаря грамотной политики правительства и росту цен на энергоносители.

  На 1 января 2012 года внешний государственный долг составил 35 млрд. 801,4 млн. дол. США, что на 10,4% меньше, чем на начало прошлого года.По состоянию на 1 января 2011 года внешний государственный долг составлял 39 млрд. 956,9 млн. долл. США.

  Состояние внешнего государственного долга с 2000 по 2012 года представлена в таблице 1 (Приложение А).

  Но согласно федеральному закону «О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов» для борьбы с бюджетным дефицитом правительство ежегодно будет увеличивать объём государственного долга. Так до конца 2012 года планируется набрать внешних займов на 7 млрд. долл. США, в 2013 году они увеличится до 8,3 млрд. долл. США, а 2014 году возрастет до 14,1 млрд. долларов США. По словам правительства, рост внешнего долга будет в пределах «опасной зоны», долговая нагрузка должна оставаться умеренной, а заемная политика разумной, что в конечном счете создаст условия для роста в частном секторе, обеспечит инвестиционную привлекательность национальной экономики, сохранит важнейшие конкурентные преимущества страны. Однако зампредседателя Общественного совета при министерстве финансов Евсей Гурвич опасается за скорость роста внешнего долга. Особенно в том случае, если уровень дефицита бюджета станет хроническим. "Тогда и долговая проблема будет обостряться", - говорит Гурвич. А это, по его словам, ослабит макроэкономическую стабильность, начнут повышаться процентные ставки, увеличиваться расходы по обслуживанию долга, затормозится рост экономики. Основные государственные расходы бюджета, ради которых требуются займы, связаны, по словам Гурвича, с военной программой вооружений, расходами на Олимпиаду в Сочи и проведение саммита АТЭС во Владивостоке.

  Динамика роста внешнего долга с 2012 по 2014 года показана на рисунке 1 (Приложение А)

  На сегодняшний день внешней долг Российской Федерации складывается из:

  задолженности Парижскому клубу;

  задолженности перед странами, не вошедшими в Парижский клуб;

  задолженности перед странами СЭВ (Совет экономической взаимопомощи);

  задолженности международных финансовых организаций;

  коммерческой задолженности СССР;

  рыночных займов (еврооблигаций);

  предоставления гарантий Российской Федерации в иностранной валюте.

  На мировом рынке также обращается часть внутреннего долга России, оформленного в валютных облигациях Минфина (ОВВЗ). Часто они включаются в объем внешнего долга России, особенно в исследованиях зарубежных экономистов.

  Структура внешнего долга по состоянию на 1 января 2012 года представлена в таблице 2 (Приложение Б)

• 2.2 Современное состояние внутреннего долга Российской Федерации

• Стремительное погашение внешнего государственного долга в последние годы, непосредственно связанно с нарастанием внутренний задолженности. Так как основным источником погашения внешних займов являются внутренние государственные заимствования. Внутренние займы менее опасны для экономики страны, чем внешние, так как утечки товаров и услуг, за границу, при погашении внутреннего долга не происходит. Поэтому на сегодняшний день основную часть государственного долга Российской Федерации составляют именно внутренние займы - 84% от общей суммы долга. Так на 1 января 2012 года внутренний государственный долг составил 4,19 трлн. руб. что составляет 8 % от ВВП страны. На 1января 2011 года этот показатель был равен 2,94 трлн. руб. Таким образом, объем внутреннего государственного долга за год вырос на 1,25 трлн. руб., или на 42,5%. Из общей суммы долг в государственных бумагах составлял 3,55 трлн руб. (рост за год на 44%), объем государственных гарантий составляет 0,64 трлн руб. (рост на 35%).

  Состояние внутреннего государственного долга в период с 2000 по 2012 года показана в таблице 3 (Приложение Б)

  Внутренний долг стремительно растет третий год подряд из-за дефицита бюджета который покрывается в основном внутренними займами. В 2009 году он увеличился на 40%, в 2010 - также на 40%, в 2011 - на 42,5%. В результате за три последних года общая сумма внутреннего долга почти утроилась - с 1,5 трлн. руб. на начало 2009 года до 4,19 трлн. руб. на начало 2012 года.

  Правительством Российской Федерации разработана новая политика в области внутреннего государственного долга на 2012-2014 года, направленная на:

  обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

  развитие национального рынка государственных ценных бумаг;

  активное использование инструмента выдачи государственных гарантий Российской Федерации.

  Ключевыми задачами в области государственных внутренних заимствований станут повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, и сохранение доходности на рынке государственных ценных бумаг. Программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2012 -2014 года разработана с учетом возможного спроса на государственные ценные бумаги со стороны различных категорий инвесторов и предусматривает значительное положительное сальдо заимствований на внутреннем рынке.

  Согласно федеральному закону «О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов» внутренний долг будет продолжать расти и к концу 2014 года вырастит в 2,2 раз. К концу 2012 году он должен составить 6,33 трлн. руб., в 2013году 7,87 трлн. руб., 2014 году 9,22 трлн. руб. что составить 14,5% от ВВП страны. Постоянно растущая внутренняя задолженность оказывает существенное давление на российский фондовый рынок, снижая инвестиционную привлекательность страны. Впрочем, при росте цены на энергоносители планы заимствований могут быть сокращены. Такое случилось в 2011 году в условиях профицитного бюджета Министерство финансов заняло на 300 млрд руб. меньше, чем предполагало.

  Динамика роста внутреннего государственного долга с 2012 по 2014 года представлена на рисунке 2 (Приложение Б).

  Современный внутренний долг Российской Федерации складывается из:

  государственных сберегательных облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС);

  государственных сберегательных облигации с постоянной процентной ставкой (ГСО-ППС);

  облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);

  облигаций федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД);

  облигаций внутренних облигационных займов РФ (ОВОЗ);

  предоставления гарантий Российской Федерации в валюте РФ.

  Структура внутреннего долга по состоянию на 1 января 2012 года представлена в таблице 4 (Приложение В).

• 3 Влияние государственного долга Российской Федерации на национальную экономику

• Значительные размеры государственного долга оказывают существенное влияние на экономику страны. Среди проблем современной бюджетной политики проблема государственного долга занимает особое место. Она является одной из основных проблем российской экономики, оказывающей непосредственное влияние как на темпы экономического роста страны в целом, так и на направления финансовой и бюджетной политики.

  Воздействие большого государственного долга на состояние экономики характеризуют следующие результаты:

  процентные выплаты по государственному долгу требуют соответствующих бюджетных расходов и сокращены быть не могут. Высокий уровень таких расходов сказывается на ограничении финансирования других статей расходов, в первую очередь социальных;

  повышаются налоговые ставки, для обслуживания государственного долга. Только когда объем собираемых налогов превышает 20% ВВП, правительство в состоянии осуществлять обслуживание своих долгов. Данный показатель совпадает с долей налоговых поступлений в российском валовом доходе;

  происходит рост процентных ставок в стране. Государство, вынужденное рефинансировать значительную сумму долга, выступает крупным заемщиком на финансовом рынке, создавая конкуренцию между эмитентами, что и приводит к росту процентных ставок по кредиту;

  возможно переложение долгового бремени на будущие поколения. Очень важно, на какие цели пошли государственные займы. Если они были истрачены на текущее потребление, вместо того чтобы пойти на инвестиции и модернизацию производства, доходы от которых дали бы возможность расплатиться с долгами в будущем, то рост долга и процентов по нему приведет к снижению темпов роста и ограничению потребления в будущем. Иными словами, если рост государственного долга не сопровождается соответствующим ростом инвестиций, то это приводит к тому, что выплата долга перекладывается на следующее поколение, сокращая объем потребления будущих налогоплательщиков;

  погашение внешнего долга ведет к утечке финансовых ресурсов из страны, что сокращает потребление и инвестиции в национальной экономике;

  образуется неравенство в доходах, так как самая большая часть государственных обязательств оказывается сконцентрированной у самой состоятельной части населения. В итоге погашение внутреннего долга приводит к тому, что денежные средства, полученные от наименее защищенных слоев населения, переходят к более обеспеченных. В итоге тот, кто владеет облигациями, обогащается еще больше.

  Современные резервы платежеспособности России включают в себя: положительное сальдо текущего платежного баланса, иностранные инвестиции, золотовалютные резервы и долги иностранных государств нашей стране. За последние несколько лет практически ни по одной из этих позиций нет улучшения. Инвестиции растут, но крайне медленно. Долги нам возвращают неохотно (на 15-20% от запланированного). Платежеспособность России, во всяком случае, на среднесрочную перспективу, может обеспечиваться только за счет федерального бюджета, который будет оставаться единственным доступным источником средств для погашения и обслуживания долга.

  На сегодняшней день общий долг России составляет 178,8 млрд. долларов США из них 16% - внешние займы, а 84% - внутренние. Такое преобладание внутреннего долга над внешним следствие обдуманной политики правительства. Так как внутренний долг - это отношение между гражданами данной страны, при его возврате нет прямой потери товаров и услуг. Внешний же долг погашается путем продажи товаров другим странам. Для того чтобы рассчитаться с внешним долгом, страна должна сокращать импорт и увеличивать экспорт товаров, при этом выручка от экспорта идет не на цели развития, а на погашение долга, что замедляет темпы роста и тем самым снижает уровень жизни. И пока внешний долг будет иметь место в России, наша экономика не сможет полноценно развиваться из за постоянных утечек средств за границу.

  Заключение

• В настоящее время частым явлением для государственного бюджета большинства стран стал бюджетный дефицит. С недавнего времени дефицитным стал и федеральный бюджет российской Федерации. Бюджетный дефицит может быть следствием неблагоприятной экономической конъюнктуры или результатом целенаправленно проводимой бюджетной политики.

  Существуют различные способы финансирования бюджетного дефицита. Если оно осуществляется за счет эмиссии денег, то это приводит к увеличению количества денег в обращении, росту цен и инфляции. Покрытие дефицита за счет займов в частном секторе приводит к сокращению частных инвестиций в результате выпуска государственных ценных бумаг.

  Бюджетный дефицит неразрывно связан с понятием государственного долга, который, в зависимости от источников займа, может быть внутренним и внешним. Значительная государственная задолженность негативно влияет на экономику: ведет к усилению расслоения общества, отрицательно сказывается на темпах экономического роста, расходы по обслуживанию госдолга усиливают бюджетный дефицит. Внешний государственный долг погашается за счет выручки от экспорта, что также может отрицательно сказываться на темпах экономического развития.

  К важнейшим законодательно закрепленным мерам по управлению государственным долгом относятся установление предельных объемов государственного внутреннего и внешнего долга, границы внешних заимствований; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая поступления от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; расходы на обслуживание государственного внутреннего и внешнего долга; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий.

  Современное экономическое состояние Российской Федерации характеризуется дефицитным бюджетом. Основная доля источников финансирования дефицита бюджета приходится на внутреннее финансирование. В результате сильно истощается Резервный фонд, который используется как один из основных источников финансирования дефицита федерального бюджета.

  Кроме того, постоянно увеличиваются суммы государственного долга, как внутреннего, так и внешнего. В перспективе ожидается дальнейшее увеличение задолженности, в особенности внутреннего.

  Исходя из всего этого, можно сделать вывод, что данные явления оказывают неблагоприятное воздействие на развитие страны в целом. Поэтому правительству необходимо разрабатывать и реализовывать специальные программы, как для снижения дефицита бюджета, так и для уменьшения внутренней и внешней задолженности. Только принятие эффективных мер в этих направлениях будет содействовать социально-экономическому развитию России.

  Список использованной литературы

• 1.Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 г. № 145-ФЗ (в ред. от 27.06.2011).

  Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов» от 30.11. 2011 г. №-371 -ФЗ.

  Анисимов А.С. Государственный долг России. М.: Экономика, 2000. 350 с.

  Алехин Б.И. Государственный долг. М.: Юнити-Дана, 2007. 336 с.

  Борисов С. М. Внешние долги России. Деньги и кредит, 2010. № 2. 24 - 29 с.

  Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 2002. 687 с.

  Брагинская Л.С. Государственный долг. Анализ системы управления и оценка ее эффективности. М.: Университетская книга, 2007. 10-55 с.

  Вавилов Ю.Я. Государственный долг: Учебное пособие для вузов. Изд. 3-е, перераб. и дополн. М.: Перспектива, 2008. 256 с.

  Воронин Ю., Кабашкин, В. Управление государственным долгом. Экономист. 2006. - №1. С. 58 - 67.

  Ворожцов П. О. О принципах политики России в области управления государственным долгом Рынок ценных бумаг. - 2005. - №18.

  Данилов Ю.А. Рынки государственного долга: мировые тенденции и российская практика. М.: МАКС Пресс, 2008. 432 с.

  Дадашев А.З., Черник Д.Г. Финансовая система России: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2006. 248 с.

  Козикова Е.Н. Государственный внешний долг. Функционирование в экономике страны-заемщика. М.: МАКС Пресс, 2004. 210 с.

  Мацкуляк И.Д. Государственные и муниципальные финансы. М.РАГС, 2007. 640с.

  Шабалин А. Динамика государственного и корпоративного долга. Экономист, 2010. №3. 50-57с.

  16.<#"justify">Приложение А